אנתרופיק, החברה שמאחורי Claude, פרסמה ביום שני, 26 באוקטובר, את תשקיף ההנפקה שלה (טופס S-1) מול רשות ניירות הערך האמריקנית. זו הפעם הראשונה שהציבור רואה את הדוחות של אחת משתי מעבדות הבינה המלאכותית הגדולות בעולם. הכותרת שרצה ברשתות היא "הפסד של 80.7 מיליארד דולר בחצי שנה". המספר נכון, אבל הוא לא מספר את כל הסיפור.
מה הוגש
אנתרופיק ביקשה להירשם למסחר בנאסד"ק תחת הסימול ANT. את ההנפקה מובילים גולדמן זאקס ומורגן סטנלי, ולצדם כעשרים בנקים נוספים. לפי רויטרס, מורגן סטנלי תשמש גם "סוכנת הייצוב", כלומר הבנק שמלווה את המסחר בימים הראשונים אחרי ההנפקה, תפקיד שמילאה גם בהנפקת ספייס-X. מספר המניות, טווח המחיר והשווי שאליו מכוונים עדיין לא נקבעו בתשקיף, והוא טרם נכנס לתוקף, כך שעוד אי אפשר למכור מניות. לפי בלומברג, המסחר עשוי להתחיל כבר באמצע נובמבר. החברה הגישה טיוטה חסויה כבר ביוני.
והשווי? הוא לא מופיע בתשקיף. לפי רויטרס, חלק מהמשקיעים הנוכחיים והפוטנציאליים מעריכים את החברה בכ-1.5 טריליון דולר, לעומת כ-2 טריליון לפני שבוע. אם ההנפקה תצא בשווי כזה, היא עשויה להיות הגדולה בהיסטוריה, לצד הנפקת ספייס-X ביוני.
CNBC על הגשת התשקיף
וידאו: CNBC, טיקטוק, 26.10.2026.
ההכנסות: קפיצה חריגה
- 2023: 41 מיליון דולר.
- 2024: 386 מיליון דולר.
- 2025: 4.59 מיליארד דולר.
- המחצית הראשונה של 2026: 16.29 מיליארד דולר, לעומת 1.16 מיליארד באותה תקופה אשתקד.
ברבעון השני לבדו נרשמו הכנסות של 11.56 מיליארד דולר, ולראשונה רווח תפעולי, של כמיליארד דולר.
ההפסד: 80.7 מיליארד, אבל רובו חשבונאי
ההפסד הנקי במחצית הראשונה הוא 80.7 מיליארד דולר. אבל 72.4 מיליארד מתוכם הם רישום חשבונאי שאינו תזרימי: שינוי בשווי ההוגן של אגרות חוב להמרה ומכשירי מימון אחרים. לפי התשקיף, השינוי נובע בעיקר מהעלייה בשווי החברה עצמה. במילים פשוטות: ככל שאנתרופיק שווה יותר, ההתחייבות למי שהלווה לה כסף שיומר למניות גדלה, וזה נרשם כהפסד.
ההפסד התפעולי, שמשקף את הפעילות עצמה, היה 693 מיליון דולר במחצית הראשונה, לעומת 2.1 מיליארד דולר שנה קודם. ובכל זאת, התשקיף מזהיר במפורש שהחברה "עלולה לא להגיע לרווחיות או לא לשמור עליה בעתיד". זה ניסוח מקובל בתשקיפים, אבל הוא שם.
הקופה
עד 30 ביוני 2026 גייסה אנתרופיק בסך הכול 141.1 מיליארד דולר, והחזיקה 112.4 מיליארד דולר במזומן ושווי מזומן, ועוד 19.3 מיליארד בהשקעות לטווח קצר. במאי גייסה 65 מיליארד דולר לפי שווי של 965 מיליארד דולר. הוצאות המחשוב והתשתית הן הסעיף הכבד: כמעט 9 מיליארד דולר בחצי שנה.
מי ישלוט אחרי ההנפקה
גם אחרי ההנפקה, הציבור לא יקבל שליטה. לפי התשקיף, ישות בבעלות שבעת המייסדים תחזיק 50.1% מכוח ההצבעה, ונאמנות מיוחדת תבחר את רוב חברי הדירקטוריון. אנתרופיק רשומה כתאגיד לתועלת הציבור (PBC), מבנה שמחייב את ההנהלה לשקול גם את המטרה הציבורית שהוגדרה לה, ולא רק את טובת בעלי המניות.
הסיכונים שהחברה עצמה מונה
פרק הסיכונים בתשקיף חריג גם הוא. לפי רויטרס, החברה מזהירה שמודלים מתקדמים עלולים להפגין "התנהגויות של שימור עצמי", ובהן התנהגות "שדומה לסחיטה", כפי שנצפה בניסויים מבוקרים. לפי City AM, היא גם מזהירה מפני סיכונים "קטסטרופליים או קיומיים" לאנושות מבינה מלאכותית מתקדמת. בנוסף היא מציינת תלות בספקיות המחשוב הגדולות, אמזון וגוגל, שהן גם משקיעות בה.
מה עוד לא ידוע
- השווי בהנפקה ומחיר המניה.
- כמה מניות יימכרו, וכמה מהן ימכרו בעלי מניות קיימים ולא החברה.
- התזרים החופשי. זה המספר שאנליסטים יחפשו, כי הוא מראה כמה כסף החברה שורפת בפועל.
ההקשר הרחב
זו עוד הנפקת ענק בשנה שבה שוק ההון מתמחר את הבינה המלאכותית בסכומים חסרי תקדים. השאלה שהתשקיף מעלה היא לא אם ההכנסות צומחות, אלא אם הן צומחות מהר יותר מעלות המחשוב. הערכה שלנו: הרבעון השני, עם רווח תפעולי ראשון, יהיה הנתון שהחברה תדחוף בשיווק ההנפקה, וההפסד הנקי הוא מה שהמבקרים ידחפו.
מקורות: תשקיף S-1 של Anthropic, PBC ב-SEC (26.10.2026); הודעת החברה; רויטרס, CNBC, בלומברג, Forbes, Decrypt, City AM, StreetInsider (26.10.2026).
גילוי נאות: הכתבה נערכה בסיוע כלי בינה מלאכותית, ובהם Claude של אנתרופיק.
אין באמור המלצה להשקעה או ייעוץ השקעות. כל השקעה כרוכה בסיכון.
תמונת השער היא המחשה.
מחיר שוק חי · מתעדכן אוטומטית
הקורס המלא של אדם אטיאס — מהמושגים הבסיסיים ועד ארנקים קרים, ניתוח טכני ומיסוי בישראל. להבין את המערכת, לא לרדוף אחרי כותרות.
